导语
热闹是他们的，我什么也没有。
聚焦医药业，整体复苏行情中，也有个别落寞者。
比如现代制药、双鹭药业。同为创新药企的先行者，两者却在阵阵创新春风中，沦为问题搅局者，何以至此呢？
作者：纶宇
来源：首条财经——首条研究院
强者恒强，是年中国股市的年度热词。
聚焦板块，强劲的“吃喝”行情，仍在继续。
来自国内私募最新调查显示，近六成股票私募策略偏向进攻。消费、医药等抗周期板块，仍是一线私募的主流选择。
从年三季报数据看，A股家医药生物企业中，归属于母公司股东的净利润同比增幅超30%的达到91家，三分之二企业实现正增长。行业营收同比增长16.93%，归属上市公司股东的净利润同比增长10.91%。
不难看出，经历、两年*策变局、市场洗牌的水逆期后，医药企业已守得云开见月明，显示出强劲的复苏态势。
不过，分化行情之下，落寞挣扎者依然不乏其人。
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增收不增利重销售轻研发
先来看看现代制药。
10月26日，现代制药发布年三季度报显示，实现营收90.24亿元，同比增长6.36%；归属于上市公司股东的净利5.75亿元，同比下滑0.41%。
增收不增利的尴尬表现，主要源于以下三点：主营业务成本增加、非主营收入减少、费用增加。
最有看点的，当然是销售费用。
数据显示，年上半年，现代制药销售费用为19.58亿元，较年的15.28亿元增长28.13%。其中，销售服务费为17.51亿元，会议费为.21万元，广告费为.48万元，业务招待费为.34万元等。
值得注意的是，医药业畸高的销售费用向来广受诟病。其中市场、学术推广费更是行贿回扣的高发地带。有专家认为，如果一家企业销售费用与利润明显不成比例，意味着企业过分依靠甚至迷恋营销，产品话语权不足，核心竞争力有待提升。
聚焦现代制药的研发表现，或会有更深刻体会。
相比销售费用的高量快涨，现代制药的研发投入就吝啬许多，且呈下降趋势。
年，公司研发投入3.38亿元，占当期营收不到4%，销售费用是其4倍。
而到年上半年，现代制药的研发费用竟降到1.69亿元，较上年同期的1.76亿元下降3.90%。
不如白银一片
长期以来，轻研发重营销是国内药企的通病。也是导致我国医药业大而不强的重要原因。
随着带量采购、一致性评价、分级诊疗等*策的持续发展，监管层提质增效的信号满满。随着重塑药品价格形成机制，中低端的高仿药市场日益萎缩。精于研发、发力创新药、提升性价比，成为从业者新的价值分水岭。
在此创新大潮中，相关*策的破壁效应明显。
以药品审评审批为例，监管层不断鼓励、支持及提速创新药的上市。早在年11月，国家食品药品监督管理总局药品审评中心（CDE）发布通知，进一步提高审核优先审评申请效率，对优先审评申请，采取即到即审方式组织专家进行审核，确定优先审评品种。
受此影响，药企研发热情被极大鼓舞。
有媒体统计显示，从三季报看，A股家制药企业（涵盖化学制药、中药、生物制品三大类，部分数据不可统计的企业除外）中，有家研发费用投入皆较去年有所增加，平均涨幅达到37.60%。同时，越是龙头企业增幅越大，比如“市值一哥”恒瑞医药，研发经费为28.99亿元，增幅66.97%。
显然，现代制药与行业的大趋势不甚相符。
值得注意的是，浏览现代制药